新乡化纤：粘胶长丝氨纶双水龙头，绿色纤维布局值得期待

双头粘胶长丝和氨纶，河南省财政厅增持的迹象已接近另一个迹象。新乡化纤是粘胶长丝和氨纶的双头，在生产能力，技术和成本方面具有竞争优势。 2014年后，由于氨纶产能的释放，该公司的收入稳步增长，其毛利润周期性地显着减弱。最近公司股权水平的边际变化是，中原资产管理公司正越来越多地增加其持股量。中原资产管理有限公司由河南省财政厅控制。它是河南省第一家实力雄厚的AMC公司。新乡化纤是中原资产管理最重要的控股平台。董事会选举产生后，中原资产管理公司有望进一步利用其资源优势。 ？粘胶长丝：供需平衡，利润稳定。粘胶长丝行业的改组于2015-2018年完成。目前，已经形成了五个寡头垄断格局，供需已进入平衡期（年产20万吨，内需12万吨，出口8万吨）。

今年的粘胶长丝库存较低，寡头有很强的保护价格的能力。价格没有随原料溶解纸浆价格的下降而下降，利润显着提高。我们认为，粘胶长丝将保持稳定和盈利。氨纶：消化新产能后，行业景气有望回升。氨纶CR5已达到64％，但是小企业的生产技术落后，产业整合空间仍然很大。目前，抑制氨纶利润的主要因素是重庆华丰新产能的释放。氨纶短期内将继续见底，但未来两年产能增长率将低于5％。我们认为，在逐步消化新产能后，氨纶有望见底。该公司未来的主要资本支出是投资15亿吨20,000吨粘胶长丝项目，其中10,000吨阶段预计在2020年下半年开始生产。此外，该公司在绿色纤维上的布局是值得期待的，包括6万吨的莱赛尔纤维项目（子公司）和新的溶剂处理长丝项目。预计该公司将依靠与中国纺织科学院的技术合作以及自己的粘胶技术技术积累，成为国内领先的绿色纤维生产企业。